萬達集團股票淺析冀東裝備還有主體工程安裝、電氣設備及備件業務

  • 2020-12-14 11:06:50
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      今年三季度以來,水泥價格持續走高、行業景氣度提升,隨著北方地區進入冬季,各地對水泥企業陸續發出限產停產令,水泥企業生產線冬季檢修已經啟動。

      作為水泥生產企業的上游,主營水泥設備產品的冀東裝備(000856,股吧)(000856.SZ)因此受益。冀東裝備相關負責人告訴財聯社記者,水泥行業高景氣度直接利好是客戶回款更快,檢修期間客戶有設備及備件采購、維修工程的需求。

      然而,冀東裝備仍面臨服務行業單一、關聯客戶銷售占比大以及海外市場拓展不及預期等問題,上述負責人表示,公司正研究產品的跨行業應用,而在海外落地整體項目會慎重。

      主營業務冬季回暖

      今年下半年,全國水泥價格自8月起至今整體保持增勢。中國水泥網數據顯示,全國水泥價格指數于7月底跌至年底低點,緊接著8月開始反彈,雖然8月中旬小幅回落,但此后基本保持上漲態勢,最新指數較7月底增14.03%。


    (全國水泥價格指數走勢,來源:中國水泥網)

      “三季度至今水泥行業景氣度的提升,對公司業務是有利好的,”冀東裝備上述負責人表示,利好的直接表現就是客戶回款更快,主要受益的是機械設備及備件、維修工程兩大業務板塊。

      該負責人介紹,水泥裝備具有3-4個月小修一次、每年大修一次的特點,隨著北方地區進入冬季限產停產期,大多數水泥企業開始對生產線檢修維護,除了所需的維修工程服務,在此期間仍會有機械設備及備件的采購需求,相比上半年,公司機械設備及備件、維修工程兩大業務板塊一般在冬季回暖放量。

      冀東裝備還有主體工程安裝、電氣設備及備件業務,其中土建安裝業務包含工業建筑與民用建筑的工程施工、礦山工程、機電設備安裝等業務,收入占比20%左右。今年上半年,土建安裝業務延續2018年、2019年增勢,收入3.39億元,同比增64.47%,雖然增幅最大,但毛利率依然墊底。上述負責人介紹,該板塊并非公司業務重點,不具有可持續性。

      不過,冀東裝備主營業務冬季回暖的同時,二級市場仍“寒冬凜冽”,進入12月股價持續下行,已逼近年內底部7.65元,而此前8月水泥價格反彈初期,冀東裝備8月7日、10日連續兩個交易日錄得兩連板。

      關聯客戶銷售占比高

      冀東裝備和冀東水泥(000401,股吧)(000401.SZ)控股股東都是冀東發展集團有限責任公司(以下稱冀東集團),2016年金隅集團(601992,股吧)(時名金隅股份,601992.SH)戰略重組冀東集團。金隅集團的入主,進一步加劇了冀東裝備的“關聯大客戶依賴癥”,2019年金隅集團體系銷售額占比81.05%。

      冀東裝備上述負責人介紹,公司關聯客戶銷售占比高,集中在金隅集團體系內,跟水泥行業集中度有關,外部水泥客戶拓展競爭激烈,而且其他水泥企業也有自己的機械設備供應商體系。華北水泥行業某業內人士告訴財聯社記者,水泥廠家跟自己體系內的設備企業合作在業內很常見,因為水泥裝備涉及的維修、更換、改造、保養等后續服務需求特別多。

      據前瞻產業研究院不完全統計,2018年中國水泥企業熟料產能CR10達57%,冀東水泥排名第三;工信部2019年數據顯示,前50家水泥企業熟料產能占全國總產能76%。

      冀東裝備上述負責人表示,公司的優勢是依托金隅集團、冀東水泥多年的水泥生產實踐,公司具備水泥裝備的全產業鏈供應和服務能力,包含從前期機械設備及備件的裝備制造,生產線的土建安裝、再到后期維修保養服務,以及水泥生產線的技術調整、改造升級等。

      背靠金隅集團不代表冀東裝備可以高枕無憂。冀東裝備該負責人表示,金隅集團內部同樣要按市場價交易,因此毛利率會受市場競爭影響。上述業內人士透露,行業內水泥企業跟設備供應商的合作都是按照市場化來操作,哪怕是自己體系內的設備商,價格、賬期也會受到壓制。

      新增長點在水泥行業外

      據了解,升級二代新型干法水泥被視為水泥行業近年來發展的重點。冀東裝備上述負責人透露,二代水泥裝備技術推廣正在進行,今年行業內對部分技術指標還在優化,水泥裝備升級將是公司的機遇,但是市場空間不好預估,因為各大水泥廠家生產線改造需求有差異,每家能產生的業務量大小不同。

      “由于國內水泥新增產能受限、水泥產能基本飽和,公司下游剛好集中在水泥行業,面臨下游行業單一的問題。”冀東裝備上述負責人告訴財聯社記者,公司地處唐山市,鋼鐵產業是當地優勢產業,公司正研究機械設備產品在鋼鐵產業等領域的跨行業應用,以培育新的業績增長點。

      從區域來看,海外市場是冀東裝備歷年年報都會提及的業務方向,冀東裝備海外業務增量并不穩定:2015-2019年及今年上半年,冀東裝備國外業務收入同比增速依次為-95.9%、625.3%、4334.33%、-84.18%、69.99%、-74.04%。


    (冀東裝備海外業務同比增速走勢,制圖:張克瑤)

      該負責人表示,目前公司海外業務主要是蒙古項目,但落地情況未達預期,公司沒有停止拓展海外業務的腳步,近幾年公司一直在海外考察、跑項目,在部分國家有少量的機械設備及配件業務,只是落地整體項目會慎重。

      材料研究會(EIA)表達,上星期英國原油庫存超預期暴增,基本上是市場趨勢的逾二倍,錄得持續4周錄得提高,這也令石油價格承受壓力。而在生產量層面,美油生產量上星期升到打破記錄的1260萬桶/日。

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